好意思债收益率弧线重现倒挂预警。

　　面临特朗普关税的挑战，好意思国经济的裂痕可能冉冉表露。

　　亚特兰大联储GDPNow模子周五更新数据娇傲，好意思国一季度经济将萎缩1.5%。若是成为实践，这将是自2022年第一季度以来，好意思国经济初度出现季度下滑。在一系列经济增长放缓迹象出现之际，对于好意思国经济可能衰竭的辩论有所升温。

　　更变点出现？

　　入口商在特朗普关税令到来之前抢先一步，导致好意思国1月份商品贸易逆差有时扩大至创记录水平。

　　好意思国商务部周五公布的数据娇傲，商品贸易逆差扩大25.6%，至1533亿好意思元，刷新历史记录，市集预期1166亿好意思元。其中，好意思国1月入口增长11.9%，至3254亿好意思元。

　　跟着贸易赤字大幅增多，亚特兰大联储的预测从2.3%增长下调至萎缩1.5%。自客岁四季度以来，好意思国入口呈现捏续激增态势，华尔街以为，这反馈了特朗普总统挟制要对墨西哥、加拿大、中国和其他贸易伙伴征收高额新关税影响。亚特兰大联储称，净出口对第一季度本色GDP增长的孝敬预测从-0.41个百分点下落到-3.70个百分点，而第一季度本色个东谈主消耗开销增长的预测从2.3%下落到1.3%。

　　好意思国商务部经济分析局（BEA）周四公布的二读数据称，上一季度国内坐褥总值（GDP）以2.3%的年率增长，较着低于三季度的3.1%。

　　事实上，越来越多的迹象标明第一季度好意思国经济增前程一步降温。

　　标普公共上周公布的一系列看望娇傲，跟着企业和消耗者对特朗普政府的计谋越来越感到不安，臆测好意思国经济活动强度的概括采购司理东谈主指数（PMI）跌至17个月低点。标普公共市集谍报公司首席生意经济学家威廉姆森（Chris Williamson）示意：“公司讲解称，东谈主们多数顾虑联邦政府计谋的影响，从削减开支到关税和地缘政事发展。”他证实注解称，政事形式省略情趣打击销售，同期受关税影响，供应商价钱也在高潮。

　　巴林集团（Ballinger Group）外汇市集分析师查普曼（Kael Chapman）示意：“特朗普的生意蜜月似乎还是适度了。服务业是PMI下落的原因，自2023年1月以来初度出现平缓。制造业活动升至八个月高点，这归因于与关税研讨的前期潜在老本增多或供应繁难。”

　　密歇根大学看望娇傲，其消耗者信心指数从1月份的最终读数71.7降至2月份的15个月低点64.7。消耗者的12个月通胀预期从1月份的3.3%飙升至4.3%，为2023年11月以来的最高水平。值得致密的是，五年前通胀预期为3.5%，为1995年以来的最高水平，而1月份为3.2%。

　　房地产市集也娇傲出疲软信号。好意思国房地产牙东谈主协会示意，1月份二手房销量下落4.9%，经季节性赞成后的年率为408万套，主要原因是典质贷款利率和房价高企。还有东谈主顾虑，关税将擢升包括木柴和电器在内的教会材料的老本，使教会商更难治理寰宇性的住房繁难问题，这导致房价高潮，裁汰了东谈主们的职守智力。凯投宏不雅预测，鉴于假贷老本一直保捏在7%控制，异日几个月购买活动将链接疲软。

　　危急有多大？

　　天然特朗普在竞选活动中誓词重振好意思国经济，但他的议程带来了许多省略情趣。凯投宏不雅北好意思经济学家阿什沃斯（Paul Ashworth）坦言，他看到了轻度滞胀的风险，即经济增长磨蹭，通货彭胀率接近或超越3%。

　　滞胀一词的发祥不错追念到1974年至1982年好意思国经济的紊乱期间。在这九年本领，好意思国的年度国内坐褥总值资格了四次下落，1980年通货彭胀率达到13.5%的峰值。

　　SPI钞票治理公司董事总司理英尼斯（Stephen Innes）在一份讲解中示意：“市集有一种残忍问题的方式，直到问题变得弗成幸免，而目下，滞胀风险——也曾被视为20世纪70年代的留传问题——正暗暗回到东谈主们的讲话中。”

　　本周10年期好意思债收益率再次低于3个月期国债，收益率弧线倒挂重现。值得一提的是，在昔时几十年的经济衰竭中，该抖擞在12到18个月的本领界限内有着广阔的预测记录。

　　尽管市集更密切地温顺10年期和2年期国债之间的干系，但好意思联储更倾向于以3个月期为基准进行臆测，因为它春联邦基金利率的变动更为明锐。PGIM固定收益公司首席好意思国经济学家波切利（Tom Porcelli）示意：“谈路上有许多坑洼，咱们果真需要绕过它们。正在发生的事情是，围绕关税的通盘省略情趣，尤如将一个超强放大器置于通盘这些坑洼上。 ”

　　经济学家示意，异日将密切温顺消耗者和企业开销的数据，望望这种不安是否会革新为开销和投资放缓。经通胀赞成后，1月份消耗者开销大幅下落0.5%。这是三年来最大的跌幅。但这一趟落是在第四季度极端强盛之后出现的，因此2月份的数据将是判断疲软是否捏续的要津。RSM首席经济学家布鲁苏莱斯（Joseph Brusuelas）示意：“若是投资者因经济增长焦灼而摄取更避让风险的气魄，东谈主们就会预感到这少许，这种焦灼在生意周期后期会依期出现。目下尚不明晰这是更多的杂音，照旧咱们将看到经济活动愈加较着放缓的信号。”

　　巴克莱银行经济学家拉贾迪亚克沙（Ajay Rajadhyaksha）周五发布研报称，若是负面新闻的饱读声越来越大，包括下周五2月份的办事讲解，投资者将不得不厚爱对待好意思国经济可能走向衰竭的情况。他示意，这一预测在大选适度时似乎“难以置信”。

处事剪辑：郝欣煜